乐视网负债额骤升67倍酝酿4亿公司债谋扩

2019年05月15日 来源:

3月15日,乐视()公布2011年度报告。公告显示,公司实现净利1.31亿元,同比增长87.05%。

年报显示,版权分销模式仍是其最为主要的收入来源。版权分销收入为3.56亿元,同比增571.72%,占比总营收的比例为59.50%。

此前市场担忧其依赖版权分销的烧钱模式或会导致融资困境,年报显示,乐视的债务结构确实急需改善。截至2011年12月31日,乐视账面上的货币资金不过1.3亿元。与此同时,公司负债总额飙升,且九成均为流动负债。

对此,乐视有关人士回应称,我们的资金没有问题,部分版权分销已能够产生收益,而且我们正在计划发行4亿的公司债。

不过,中金证券分析指出,在创业板再融资放开前,债务融资将成为乐视主要的资金来源。而在版权价格延续上涨预期下,乐视现金流或将趋紧,而财务费用的上升亦将影响未来利润。

版权分销仍占半壁江山

2011年度,乐视实现主营业务收入5.99亿元。其中,版权分销收入为3.56亿元,同比大增571.72%,占比总营收的比例为59.50%。

同时,广告收入达到1.14亿元,同比增幅为69.90%,占比总营收的19%与2011年上半年度相比,这一比例略有下落。

与优酷、土豆、爱奇艺等相比,乐视在上游领域还是具有优势的,德邦证券分析师李明选表示。

截至2011年末,乐视拥有电影版权超过4000部,电视剧版权超过70000集。同时,公司一直宣称已经掌握了2012年热播影视剧60%以上的独家络版权、2013年热播电视剧40%-50%以上的独家络版权。

但是,随着版权市场以及分销业务竞争的加重,公司在此方面的资金支出范围与版权的成本摊销都在大幅增加。

年报显示,乐视2011年度仅版权费用就增加了7.98亿元,而版权摊销费用则增加了1.20亿元。

预计今年本钱摊销将持续增长,带来分销业务毛利率下滑,中金研报预测。

而年报数据显示,公司净利率已由2010年底的29.42%滑落至21.87%。

超清机前景仍未清晰

除了面对版权分销模式的争议外,此前被券商力推为新盈利点的超清机领域,牌照与价格也是屡屡被质疑的问题。

牌照问题无需担心,乐视有关人士表示。据其称,公司与央视合作良好且关系稳定,因此没必要担心其在IPTV领域的资质问题。

但从年报上看,报告期内乐视并未大规模开始超清机的推广与生产。

年报显示,乐视在超清机的开发支出有限,在500万左右。

至于销售推广情况,本报去苏宁和国美调查发现,乐视超清机被放在某一品牌电视机旁边,并无任何推介与标识。而店员对产品的了解亦有限。

我们的超清机主要是面对中高端客户,乐视有关人士表示,但并未能从其口中得知超清机进一步的推广与销售计划。

无论如何,以目前超清机的情况来看,若想在未来加大推行与销售力度,必将要追加大笔投入。

而截至2011年底,乐视营业本钱为27509.07万元,同比增幅为242.94%,远高于营业收入的增幅;3项费用则高达1.28亿元,同比增幅为75.34%。其中,管理费用增幅最高,到达162.94%。

负债率飙升

年报显示,截至2011年12月31日,乐视负债总额为7.17亿元,同比骤增671.61%。其中,九成以上为活动负债,短期借款金额则为3.4亿元。

这意味着,在不到两年的时间里,乐视累计融资近11亿元,其中包括6500万元的长期借款。除此之前,本年度公司还酝酿4亿元公司债融资计划。

有不愿泄漏姓名的分析师对本报表示,乐视此次发债融资,意在改良公司的债务结构,减缓短期内的偿债压力。

那末,未来诸如版权购买等经营性支出,又是否会对乐视形成资金压力?

我们的版权分销已开始形成收益,乐视相关人士表示。据其称,公司的版权购买策略是前期介入模式,从而可以在分销中取得延续收益。

同时,我们相信会有基金愿意参与到我们公司债发行中来,上述人士称。

不过,彼时为乐视提供资金的两大风投股东:汇金立方资本管理有限公司(下称汇金立方)与深圳市创新投资集团有限公司(下称深圳创投)已开始其减持之旅。公开资料显示,上述两家公司所持股分于2011年8月12日消除限售,至2011年12月31期间,汇金立方已减持348.86万股,深圳创投减持154.47万股。以期间29.07元/股的均价计算,市值总计在14646万元左右

以彼时两家风投总计投入的3500万元初始资金计算,截至2011年底,两家公司已获利4倍以上。

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